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英特爾釋利多 花旗看好雙雄

2010-05-14 工商時報 【記者張志榮／台北報導】

半導體巨擘英特爾11日在總部所舉行的「分析師會議（analyst meeting）」中明確指出，未來幾年營收年複合成長率（CAGR）將達11％至14％（low double-digit），並將未來幾年毛利率預估值由50％至60％，上修到55％至65％，並看好2014年全球PC出貨量將較目前倍增，意味2010~14年CAGR將達15％至16％。

此外，接替陸行之的花旗環球證券半導體分析師徐振志，昨日也發佈晶圓代工產業最新研究報告，認為市場低估40與65奈米分別挹注台積電與聯電獲利的能力，由於台積電與聯電目前投資價值仍低於其他競爭對手，因此，全給予「買進」投資評等，目標價分別為80與17元，而台積電即屬英特爾概念股。

在美台陸續釋出半導體產業多訊息帶動下，搭配全球股市持續上演反彈行情，國際資金買盤轉向聯電與台積電等晶圓代工族群，昨天分別買超1.9與1.4萬張。

花旗環球證券北美區半導體分析師Glen Yeung指出，外界總是認為在製程轉換過程中將增加資本密集度、最後反應在平均銷售價格（ASP）走跌上，但英特爾反倒可以藉由產品組合調整的方式，讓2010年毛利率上看歷史高點。

很明顯，儘管外資圈對於半導體產業恐面臨嚴峻庫存修正壓力仍有疑慮，sell side對於科技製程轉換仍投以相當多的關注。徐振志就認為，外界可能低估40與65奈米分別挹注台積電與聯電獲利的能力，預估2009至2013年，40奈米貢獻台積電營收總和將上看100億美元，是65奈米50億美元與90奈米52億美元的總和。

徐振志表示，台積電、聯電、世界先進今年以來股價表現落後大盤達0.5％至9％，背後主因包括一、單季獲利年成長率已於第一季到頂；二、晶圓代工產業旺季高峰將落在第二季；三、庫存修正問題可能在下半年浮現；四、2010年資本支出將創歷史新高；但他認為若考量先進製程，上述問題便非問題。

尤其徐振志認為，以目前台積電與聯電2010年本益比10.6與9倍、股價/淨值比（P/B值）2.7與0.8倍來看，與國際競爭對手13與3倍相比仍低許多，顯然投資價值並沒有太貴的疑慮。